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深度海鸥住工内装工业化第一股 [复制链接]

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这是中泰轻工徐稚涵团队年的第79篇文章

本文节选自0608深度报告:《海鸥住工:内装工业化第一股》,全文有删减。

投资要点

战略聚焦内装工业化,业绩快速放量。公司是装配式卫浴第一股,目前已完成从卫浴代工的OEM/ODM服务到整装品牌商的转型。公司收购四维卫浴、有巢式、大同奈等多家企业,快速具备全品类营销能力,当前正在处于从外销到内销的转型期。从业绩端来看,年收入边际提速,收入业绩稳步提升,盈利能力明显增强。公司年实现营业收入25.7亿元(+15.5%),归母净利润1.3亿(+%),毛利率24.34%(+4.64pct),净利率为5.25%(+3.37pct)。从产品结构角度来看,传统业务营收中最多,整体卫浴、瓷砖领域和定制橱柜放量明显。公司股权稳定,已实施股权激励计划,有利于公司稳定运营。

我们认为整体卫浴的渗透率未来会大幅提升,其核心原因在于:1)*策助力渗透率低位提升。自年起,中央重点

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